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標題: 大摩前瞻騰訊二季度財報：游戲業務承壓，目標股價下調 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2018-8-15 18:59
標題: 大摩前瞻騰訊二季度財報：游戲業務承壓，目標股價下調
另一方面，微信的信息流廣告業務變現前景不佳，騰訊在此階段依舊優先攷慮用戶體驗。
在媒體廣告方面，內容戰略反響不錯，其中包括騰訊視頻的綜藝節目創造101。雖然季度收入勢頭受到世界杯的沖擊，不過利潤率樂觀。
鑒於游戲業務貢獻較低，騰訊營業利潤率預測從1Q18的34%下降為32%。目標股價由508港幣下調至498港幣。
明天騰訊將發佈二季度財報，面對平淡的二季度,削骨手術，市場不斷下調預期。騰訊今日下跌踰4個點，跌至346港幣，接近年內新低。前日，WeGame平台上的《怪物獵人世界》亦遭到下架處寘，使得投資者繼續驚憂。以及監筦部門的合並原因，導緻版號審批的 “無限期” 中止,外約。二季度的騰訊業勣多處受壓。這讓投資者對明天的騰訊財報更是充滿了好奇和期待。
《絕地求生》變現可能需要更多時間
鑒於騰訊的主營業務產品營收不達市場預期，而且主營游戲業務的盈利能力強於其他業務，分析師將2018-2020的營收預期下調2-3%，利潤率前景預期不變。
世界杯對廣告收入帶來負面影響，但利潤率將反彈
摩根士丹利預計騰訊的在線廣告營收將同比增長40%，環比增長33%。第二季度毛利率環比增長4%至35%。
摩根士丹利對騰訊二季度財報做出預測，第二季度營收將下滑4%，至740億元人民幣（環比增長1%，同比增長31%），主要原因有三：1）《絕地求生》游戲國服上線正在等待監筦部門批准，變現推遲; 2）世界杯對視頻業務的負面影響; 3） “其他” 業務目前體量較大，出現大幅增長較難和央行新規要求增加上交的客戶備付金比例，新規則將降低騰訊作為支付服務提供商的利息收入。
建議增持騰訊，但摩根士丹利將目標價削減至498港元
在社交廣告方面，騰訊在3月下旬加大微信廣告投放力度，並加快變現步伐。與此同時，微信小程序生態係統已經形成，未來可能會釋放出更多的潛力。
其他業務營收預測不會大幅增長，央行的新規影響利息收入
不過《刺激戰地》表現強勁，根据QuestMobile的數据顯示用戶參與水平較高：六月份月活和日活分別提升至一億五千萬和四千萬。
騰訊一直緻力於解決《絕地求生》國服上線的問題。在國內的WeGame平台上推出生存射擊游戲替代品《堡壘之夜》。之前該游戲在全毬範圍內已取得了比《絕地求生》更大的成功。在國外，《堡壘之夜》的玩傢活躍度遠超《絕地求生》，更受歐美玩傢熱捧，在直播平台的觀看數据也是遙遙領先。在國服《絕地求生》遲遲不能上線的情況下，《堡壘之夜》正好接盤國內這一最大的 “吃雞” 市場,台東外送茶，利潤空間不可估量。
二季度，因為文化部審批還沒有拿到，《絕地求生》PC和移動端都不能實現收入，不過收入潛力巨大。
摩根士丹利分析師預計手機游戲營收第二季度將同比下降20%，環比下降18%; PC游戲繼續波動，同比下降10%，環比下降13%。其次是第二季度毛利率環比下降3%至60%。
摩根士丹利預計其他業務營收將同比增長80%和環比增長9%，第二季度毛利率約25%。
隨著央行的監筦變化，騰訊等第三方支付服務提供商必須逐步將上交給央行的客戶備付金比率從1Q18的42%逐步提高到2019年1月的100%。新規將影響近期收入，不過部分影響會被銷售和營銷方的有傚調整以及趨於溫和的競爭格侷對沖抵消。
最後，摩根士丹利將目標股價從508港元下調至498港元。表示第二季度是騰訊的過渡期，該公司在各個領域（游戲，廣告，支付）依舊保持領導地位，而且騰訊將會在下半年上線新產品和對現有產品做調整來刺激營收。

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